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                          黃金的黑料 你知道多少?

                          2018-12-09 14:56
                          來源: 微信公眾號天弘基金
                          編輯:東方財富網

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                          標簽:弦無虛發 澳門葡京開戶 蔡厝社區

                            美聯儲變臉,簡直不要太快。

                            2018-12-09,美聯儲主席鮑威爾表示,目前利率“略低于”中性區間,10月份的調子還是距離中性區間“還有更大距離”。這被市場解讀為美元加息已經按下暫停鍵。

                            國際金價應聲而起。

                            手又癢了不是?

                            抄底前,這些黃金的黑料,了解一下。

                            避險不等于無風險

                            盛世文玩亂世金。黃金的確在危機時刻體現出避險功能,特別是在地緣政治摩擦和局部戰爭期間,比如1990年海灣戰爭時表現突出。

                            但這不代表遇到危機買黃金就能高枕無憂。2000年互聯網泡沫破裂時,黃金也是跟著股票一起下跌的。

                            更重要的是,能不能取得避險效果,還要看點兒踩得準不準。

                            1990年-2016年的統計數據顯示,黃金的波動率在全球主要資產類別中排名第三,僅次于新興市場和大宗商品,遠遠高于債券。

                            波動意味著必須擇時。

                            真正低風險的標志是躺贏,這方面,黃金其實不達標。

                            中國大媽不管什么擇時,跌了就是買買買。

                            2018-12-09,國際金價出現單日暴跌9.5%。面對黃金30年不見的史詩級下跌,中國大媽們創造了另一項歷史:搶購黃金,直買得上海金交所現貨黃金比國際金價每盎司溢價50美元;內地買不夠就去香港買,五一假期掃貨黃金40噸,把香港金店全買空。

                            結果呢?

                            2013年4月,黃金最高1603美元/盎司,2018年11月最高1237美元,五年多時間從未回到過當年高峰。

                            2011年9月,黃金還曾創出過1920美元的歷史最高價。

                            對于這次黃金大絞殺,前美國總統經濟政策特別助理比帕·馬格倫這樣評述:美國政府厭惡黃金價格的暴漲,這的確是事實。

                            特別是在他們推行歷史上最大程度的貨幣貶值政策時。

                            黃金是不同金融利益集團博弈的工具。

                            吃瓜群眾對黃金的貨幣屬性,則有著一種天然的強烈偏好。群眾的情緒,又是可以被金融集團利用的。節奏沒踩準,黃金也套牢。

                            實物金有黑料,接下來的問題是,買黃金股能抵御股市風險嗎?

                            抱歉,答案又讓吃瓜群眾失望了。

                            根據國泰君安證券的研究數據,2003年8月至2018年11月,黃金類股票和滬深300指數的相關系數為0.86,黃金類股票和金價相關系數則為0.66,也就是說黃金股更像是跟著大盤混的小弟,而不是緊跟國際金價運行。

                            根據國泰君安的研究,2003年8月至2018年11月,滬深300指數單日跌幅超過3%的交易日總計有149次,暴跌日黃金股平均下跌4.1%,僅22個樣本日漲幅超過0%。

                            有意思的是,海外黃金股和金價之間的關聯度要強于A股黃金股。

                            金價為何成不了A股黃金股的神助攻?

                            這可能與A股投資者對黃金價格上漲的持續性預期不強有關。

                            可話又說回來了,咱大A股啥時候在預期方面這么講邏輯了,不都是有點兒題材就一把梭嗎?

                            對于黃金,股票投資者的想象力明顯不如實物市場上的中國大媽。黃金股也的確沒辜負投資者們的謹慎理性,在A股暴跌時取得的超額收益,大概率會在30 天的時間逐步回吐。

                            綜合起來看,黃金股在股指大跌日的逆勢上漲,更多地與投資者情緒波動有關,很少有機會成為行業配置的重點。

                            抗通脹不等于跑贏通脹

                            說完避險,再說保值。

                            黃金真是失望+1了。

                            1980年起持有至今,黃金的收益率竟然比通脹率還低。

                            黃金的抗通脹功能,只有在通脹特別高的時段才明顯。

                            1970年以來,美國CPI超過5%時,黃金平均年回報率能達到21.8%,扣除通脹后的實際回報率約為12%。但當CPI低于2%時,黃金實際回報率只有微乎其微的0.8%。

                            惡性通脹通常伴隨企業盈利的下滑,股票、債券出現雙殺,此時市場資金出現顯著的配置調整,人們相信黃金是唯一可以信任的貨幣,集中買入推動金價上漲。但惡性通脹畢竟短暫,因此黃金在大部分時間里的表現均弱于股票和債券。

                            黃金竟然不是好資產?

                            黃金一直被視為資產配置重要的組成部分。但在投資家眼中,黃金竟然算不上資產。

                            巴菲特經常面對黃金開啟“嘲諷”技能,他并不把黃金當做好的投資,因為黃金本身并不產生任何產出。

                            這恰好解釋了黃金為何長期跑輸股票和債券。

                            因為股票有分紅收入,債券有票息收入,而黃金只有在出售時才能獲得一次性現金流,除了價差以外沒有任何增值,持有期間還需要承擔通脹、利率成本。

                            或者可以這樣說,黃金的意義,只為惡性通脹而存在。

                            非洲兄弟用血肉筑底

                            2018年,國際金價最低跌到1159美元開始反彈。

                            黃金底不是大媽買出來的,是黑人礦工挖出來的。

                            開采量有限導致的稀缺性,一直是黃金購買力的保障。因此,黃金開采成本通常被市場認定為金價的底。

                            2000年以前,國際金價長期橫盤,底部一直在400美元/盎司附近徘徊。最近十多年,市場流行1100美元是鐵底的說法。

                            2015年年底,國際金價跌破1100美金/盎司,最低至1045美元,觸及當時全球礦山現金成本線的90分位,且明顯低于完全成本,這意味著礦工一鏟子下去,挖的不是黃金,而是礦主的肉。

                            加上當時美國加息節奏放緩,國際金價展開一輪趨勢性上漲。

                            2017年國際金價的最低點是1145美元,仍然與開采成本有關。

                            根據世界黃金協會數據,全球高成本礦山主要集中在南非地區,2017年南非地區平均完全成本約為1200 美元/盎司,當時南非貨幣蘭特相對美元還在大幅貶值,礦主表示壓力山大。

                            是黑人礦工兄弟們,用血肉之軀筑起了黃金1100美元不倒的長城。

                            美聯儲變臉時,國際金價在2018年恰好創出了1159美元的年內最低。

                            看起來,機會來了。

                            上漲又能走多高呢?這需要對黃金立體分析。

                            黃金是一種實物資產,具有多重屬性:

                            商品屬性。長期均衡價格主要由供需決定。金礦開采有限,需求主要來自消費(請自行腦補中國大媽搶購、印度大媽滿身盡帶黃金甲),以及部分工業生產。

                            金融貨幣屬性。央行和投資機構、投資者出于配置和避險目的買入。

                            影響金價的因素,不僅包括供求關系,還包括通脹、利率、匯率、金融市場和政治局勢的尾部風險等。

                            黃金是硬通貨——道理聽起來簡單,較起真來,又不那么簡單。

                            實物金單價高、變現能力弱、流動性低,買少了,對資產組合不起作用,買多了,又買不起。所以現在金融機構推出了紙黃金、黃金ETF等新工具,降低門檻提高流動性。

                          (文章來源:微信公眾號天弘基金

                          (責任編輯:DF384)

                           
                           
                           
                           

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